引言

上期我们讲了，什么是归母净利润。

这期我们继续往前走一步：拿到一家上市公司的利润表，到底应该怎么看？

利润表里有很多词，比如营业收入、营业成本、营业利润、净利润、归母净利润、扣非归母净利润。

这些词看起来很专业，但它们其实是在回答同一个问题：

这家公司，到底赚了多少钱？赚到的钱，最后又归谁？

今天我们还是用奶茶店来讲。

奶茶店案例

假设你有两家奶茶店。

一家是你自己开的总店，100% 归你。

另一家是你和朋友合资开的分店，你占 50%，朋友占 50%。

今年上半年，两家店一共卖了 100 万元奶茶。

其中，总店卖了 60 万，分店卖了 40 万。

这就是营业收入。

营业收入很好理解，就是企业做生意卖东西收到的钱。

但是收入不等于利润。

做奶茶要买牛奶、茶叶、糖、包装杯，还要给一线员工发工资。

这些为了把产品做出来必须花的钱，叫营业成本。

假设总店营业成本 20 万，分店营业成本 10 万。

营业收入减去营业成本，剩下的就是毛利润。

所以，总店毛利润是 40 万，分店毛利润是 30 万。

这里还能得到一个常见指标：毛利率。

毛利率就是毛利润占营业收入的比例。

它看的是：这个产品本身，赚钱能力强不强。

但一家店不是只把奶茶做出来就完事了。

你还要付房租、水电、推广费，还要研发新品，还要有人管理。

这些钱叫经营费用。

假设总店经营费用 20 万，分店经营费用 15 万。

毛利润再减掉经营费用，得到的就是营业利润。

营业利润看的是：扣掉日常经营开销以后，主业还剩多少钱。

到这里，我们已经能看出企业主业的大概赚钱能力了，

比如奶茶店，总店的营业利润是20万，分店的营业利润是15万。

但是利润表还没结束。

企业有时候还会有一些主业之外的钱。

比如政府补贴、资产处置收益，也可能有罚款、捐赠、损失。

这些叫营业外收支，或者非经常性损益。

为了方便理解，我们假设总店上半年拿到 2 万元政府补贴。

营业利润加上这类主业外收入，再减掉主业外支出，就得到利润总额。

利润总额再扣掉所得税，得到净利润。

净利润就是这两家店合起来，最后真正留下来的钱。

但是注意，净利润还不是全部都归你。

因为分店是你和朋友合资开的。

分店赚到的钱，有一半属于你朋友。

朋友那一半，在上市公司财报里就叫少数股东损益。

把合并净利润里属于少数股东的部分扣掉，剩下真正归属于上市公司股东的利润，才叫归母净利润。

用奶茶店的话说：

归母净利润，就是最后真正归你这个老板的钱。

接下来再看扣非归母净利润。

刚才的 2 万元政府补贴，并不是卖奶茶赚来的钱。

如果我们想看奶茶店主营业务本身的赚钱能力，就要把这种偶发的钱剔除。

剔除之后得到的，就是扣非归母净利润。

它更像是在问：

如果只看主业，这家公司到底能不能稳定赚钱？

总店（万元） 分店（万元） 大白话解释
（你单独所有） （你占50%，朋友占50% ）
营业收入 60 40 卖了100万元奶茶。
营业成本 20 10 原材料（牛奶、茶叶、糖）、包装材料、员工工资等
毛利润 40 30 毛利润=营业收入-营业成本
毛利率 66.67% 75%
经营费用 20 15 房租、水电、
销售推广
、研发新品
、管理费用（办公用品）
体现：经营赚钱能力
营业利润 20 15 上半年经营这两家店赚了35万
营业外收支 政府补贴总店：2 支出（如捐赠、罚款支出等）
利润总额 20+15+2=37 利润总额=营业利润±营业外收支
交税 20*0.3= 6 15*0.3=4.5 简单假设税率是30%，
净利润 20-6+2=16 15-4.5=10.5 这两家店真正进口袋的钱
少数股东损益 10.5*0.5=5.25 朋友真正进口袋的钱5.25
归母净利润 16+5.25=21.25 你真正进口袋的钱21.25
扣非归母净利润 21.25-2=19.25 你经营奶茶店真正进口袋的钱。

为什么要看扣非归母净利润

为什么扣非归母净利润这么重要？

我们再举一个极端例子。

假设你不是租房开店，而是用自己的房子开奶茶店。

某一年，分店所在的店面被征地拆迁，你突然拿到 1000 万元补偿。

这一年，财报上的利润可能一下子变得特别好看。

表面上看，公司赚了 1000 多万。

但你心里要清楚，这 1000 万不是奶茶卖得好赚来的。

拆迁补偿通常只有一次，不能代表这家店以后每年都能这么赚钱。

所以，如果只看净利润，可能会被一次性收益迷惑。

如果想看公司主业真实赚钱能力，就要重点看扣非归母净利润。

它会帮我们把偶发因素拿掉，看企业平时到底能赚多少钱。

对照上市公司利润表

现实中的上市公司利润表，比奶茶店模型复杂得多。不过有了我们之前奶茶店的基础概念后，就可以看懂一些啦。

我们可以拿这家公司 2025 年的利润表数据，按刚才的顺序从上往下看。完整的财务数据：点击这里查看

财务表

第一，看营业收入

这家公司 2025 年营业收入是 4564.52 亿元。

营业收入代表公司的业务规模。收入越大，说明这家公司卖出去的产品或服务越多，或者单价越高。

但收入增长不代表一定赚钱。

第二，看营业成本和毛利润

这家公司 2025 年营业成本是 3359.90 亿元。

营业收入减去营业成本后，毛利润大约是 1204.62 亿元。

对应的毛利率大约是 26.39%。

这一步看的是：公司产品本身有没有利润空间。

第三，看经营费用

销售费用、管理费用、研发费用、财务费用，都会影响营业利润。

有些公司毛利润不错，但经营费用太高，最后营业利润并不好看。

所以看利润表，不能只盯着收入，也要看经营费用有没有把利润吃掉。

第四，看营业利润

营业利润是主业经营结果的核心观察点。

它能告诉我们：公司正常做生意，到底赚不赚钱。

这家公司营业利润有 529.29 亿元，说明它的主营经营结果是有利润的。

第五，看净利润和归母净利润

营业利润再加上营业外收入，减去营业外支出，就得到利润总额。

这家公司 2025 年利润总额是 530.85 亿元。

再扣掉 85.65 亿元所得税，最终净利润是 445.20 亿元。

净利润是合并口径下最后留下来的利润。

归母净利润，是归属于上市公司股东的利润。

这家公司少数股东损益是 5.75 亿元，和 445.20 亿元净利润相比，占比非常小。

这说明绝大部分利润最终都归属于上市公司股东。

第六，看扣非归母净利润

扣非归母净利润，会剔除补贴、资产处置、赔偿、拆迁收益等偶发因素。

这家公司 2025 年扣非归母净利润是 412.67 亿元。

这个数字仍然很大，说明剔除一次性因素后，主业本身依然贡献了大部分利润。这说明它的利润主要不是靠一次性收益撑起来的，而是主业本身有比较强的赚钱能力。

如果归母净利润突然大涨，但扣非归母净利润没有同步增长，就要重点检查是不是有一次性收益。

结语

普通投资者看利润表时，最重要的一条主线，是按顺序追问：

  • 公司卖了多少？
  • 产品本身赚不赚钱？
  • 经营费用高不高？
  • 最后真正归股东的钱有多少？
  • 这些钱是不是主业赚来的？